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杨德龙:A股逐步触底回升 消费券商科技三方向如何配置?
A股逐步触底回升 三大方向消费券商科技如何配置?
文/前海开源基金首席经济学家 杨德龙
周五亚太股市涨跌不一,A股也出现了震荡调整,沪指低开低走,尾盘跌幅上证指数大概1%左右,险守2800点,而创业板指数也出现了较大幅度回落,险守2000点,隔夜美股则是出现了冲高回落,由于有关瑞德西韦试验失败的消息引起市场恐慌,美股盘中出现跳水,最终道指涨幅收窄,纳指标普500指数收跌,market PMI和上周美国初请失业金人数都显示隔离措施让经济活动受到较大打击,美国经济有可能会在二季度出现大幅回落。这对于美股也造成了较大的影响,外围市场现在来看仍然处于大幅震荡的过程之中,并没有完全企稳,所以A股市场短期的这个走势,依然是震荡筑底阶段,伺机反弹,市场在完成探底之后就开始逐步回升,大概会回升100多点接近200点。
现在市场出现了一定的震荡回调,但是调整幅度不会太大,A股市场应该说已经开始逐步触底回升,从政策面来看,现在逆周期调节政策在逐步加强,我国公布了新基建的范围,包括5G基建、大数据中心、信息基建、网络基建等,这些都进一步明确了下一步经济发展的方向,这将对A股市场相关的板块形成较大的支撑,也是大家可以重点关注的方向。在货币政策方面央行也实施了一些降低利率的措施啊,如通过下调逆回购利率下调LPR利率,周五央行又对中期借贷便利TMLF进行操作,也下降了20个bp,这些都有利于降低经济的成本。
一季度我国经济受到疫情的影响较明显,一季度GDP下降6.8%,这应该是在预期之内的,因为我们知道一季度我们采取了果断的措施来应对疫情影响,所以这一点应该是已经反映在市场的走势中,不会造成市场更大的调整。新基建方面像5G、物联网、人工智能、工业互联网、大数据中心、新能源汽车等方面的都是国家重点支持的方向,都值得大家关注,另外科技股经过前期的调整之后确实调整幅度已经较大,触底的迹象也较明显,科技股的特征是业绩还没有完全释放出来,所以上涨的时候大家往上看弹性较大,但是往下看业绩支撑,是没有太多的支撑,所以科技股在调整的时候往往调整的幅度也较大,但是国家发展科技的决心不会改变,所以在前期我建议大家关注三大方向消费、券商、科技,可以按照5:3:2的配置,也就是50%配消费,因为消费增长稳定且业绩优良,可以作为底仓,30%配券商来博弈资本市场长期的发展机会,20%配科技,这样科技虽然波动大,但是因为配置只有20%,所以对组合的影响并不是太大。
值得关注的是消费白马股,本周的一个重要的新闻就是茅台——白龙马的总龙头创出历史新高,我一直建议大家关注白酒,特别是王老五这种行业的龙头,消费股是值得拿着养老的品种,因为中国的比较优势就是拥有世界上最多的人口,拥有世界上最大的消费市场,所以只要能做出品牌消费品,就有机会获得长期的发展,无疑白酒最具有中国特色,同时白酒的品牌效应最强,其次就是食品饮料,比如一般的调味品,像乳制品、酵母等食品饮料的龙头股也都走出比较好的走势,接近前期的高点,调整幅度不大,所以我一直建议大家消费股要配总仓位的50%做底仓,这样市场即使大幅震荡,你受到的影响也较小。
海外市场方面本周最大的新闻无疑是原油价格的暴跌暴涨,在5月20号也就是美国WTI原油期货交割日的前一天,美国原油多头被空头逼迫将价格砸入负值,这是历史上首次收于负值,甚至达到了下跌306%,收于-37.63美元每桶,这可以说是非常罕见的现象,这也反映出疫情对经济的影响大大减少了石油的需求,造成石油的运输和库存都受到了很大的影响。WTI 5月份交割的原油期货指定在库欣地区进行存放,而库欣油库基本上已经被占满了,所以造成了多头宁愿亏钱来平仓也不愿意进行实物交割,当然原油在经历了连续两天的暴跌之后也迎来反弹的机会,周三WTI期货收高19.1%,为有记录以来最大的单日涨幅之一,短短两天内,6月WTI期货的收盘价从周二的11.57美元涨到周四的16.5美元,累计涨幅达到42.6%。但是考虑到今年以来原油价格已经暴跌超过70%,所以涨幅并不算这个太大。原油价格大跌,它对于一些库存较高的石油化工企业形成较大的减值亏损的可能,因为之前的原油价格比较高,现在原油价格暴跌,如果维持比较长时间低位运行,石油化工企业可能面临着计提存货减值准备,这一点风险的值得关注。
当然油价大跌,实际上也是经济本身的自我调节的功能,因为这次疫情对全球经济的影响比较大,经济活动受到了较大影响,很多企业度日艰难,油价由于需求大幅下降出现暴跌,维持在低位,实际上它也降低了经济运行的成本,减少了人们的用油成本,所以这本身也是经济的自我调节机制,考虑到现在海外疫情还没出现拐点,全球金融市场还没有进入到第三阶段,所以对原油的需求短期之内还很难有明显的回升,所以未来至少有一两个月的时间,甚至更长的时间,原油价格维持在低位是相对比较确定的,但是如果从相当长的一段时期来看,现在的原油肯定是处于低位,因为毕竟原油的开采成本也远远不止20美元,现在在20美元以下应该是阶段性的一种现象。
之前我提出全球金融市场巨震需要经过三个阶段才能够真正完成,第一阶段是流动性枯竭阶段,也就是美股泡沫破裂之后出现断崖式下跌,造成了投资者恐慌性抛售,包括股票债券、黄金和商品,特别是原油都遭到大幅抛售,那个过程已经结束,在第一阶段我们见证了历史,美股历史上总共发生5次熔断,我们在第一阶段见证了4次。第二阶段是流动性改善,全球央行放水,各国出台经济刺激计划,股市展开反弹,黄金展开大幅上涨,这些是流动性改善之后出现了恢复性上涨,但在第二阶段我们要注意的是全球金融市场依然不稳定,海外市场依然震荡不断,虽然A股受到外围市场的拖累,没有第一阶段那么厉害,但是仍然会受到一定影响,所以市场反弹也是一波三折,而不是单边上涨,这一点一定要注意,控制风险,保持合适的仓位,之前我建议大家在当前位置保持六成仓位是相对较合理的,进可攻退可守,如果仓位太满,在市场调整的时候就会压力比较大。如果仓位太低,有可能会踏空市场底部廉价筹码的机会,所以建议大家保持六成左右的仓位比较合适。
现在我们正处于第二阶段,什么时候能到第三阶段也就是海外疫情出现明确的拐点,每日新增确诊人数出现趋势性下降,这时候才能明确进入到第三阶段,那时候全球资本市场才会走出比较好的回升行情,A股市场也将走出慢牛长牛行情,大盘也会收复3000点的失地,现在我们要耐心的等待。
芒格在接受媒体采访的时候说,我们现在要做的就是活着等着疫情过去,在风暴中的人们要保持谨慎,确实这次新冠疫情叠加了金融市场风暴,对于这个全球资本市场影响较大,所以像巴菲特一直善于左侧建仓,他还没有真正出手,这说明了现在全球资本市场仍然还在继续震荡,并没有企稳,当然我们可以观察新冠疫情海外扩散的情况,等到疫情得到了有效控制,我们再果断去加仓也不迟。

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